「SKイノベーションは不確実性除去で反騰可能性も」韓国証券社

EV電池 企業

「SKイノベーションは不確実性除去で反騰可能性も」韓国証券社

ハナ金融投資は11日、SKイノベーションについての分析レポートを公開した。

SKイノベーションとLGエナジーソリューション11日、共同声明を発表し、米国ITC訴訟を終わらせることで合意した。また、営業秘密侵害の関連賠償金訴訟と特許紛争訴訟など、国内外の関連訴訟もすべて取り下げて、今後10年間で追加の争訟もしないことにした。

ハナ金融投資のユン・ジェソク研究員は、不確実性の解消により、SKイノベーションに対する投資意見とTPの両方を引き上げた。(Neutral BUY、TP 26万ウォン(約25370円)、29万ウォン(約28300円))。

ユン研究員は、「TPは、LG化学の相対的な値の比較を通じ算定をした」とし、「グローバル電気自動車メーカーのバッテリー内製化の脅威を考慮すれば、LG化学/ SKIの企業価値の方向性は同行するしかなく、LG化学のCapa拡張速度/黒字転換点が相対的な速さを選んだ方法である」と述べた。

現在、LG化学のEV66兆ウォン(6兆4410億円)中バッテリーEVは53兆ウォン(約5兆1726億円)であり、2023年260GWhを勘案すると、時間単位当たりの電池EVは約2千億ウォン(約195億円)である。現在SKIのEV 32兆ウォン(約3兆1230億円)中バッテリーEVは10兆ウォン(約9800億円)であり、2023年Capa 85GWhを勘案すると、時間単位当たりの電池EVは1.25億ウォン(約1220億円)である。LG化学比で割引された単位当たりの電池EVを縮小(40%、10%)しバッテリーEVを17.5兆ウォン(約1兆7000億円)で算定し、精油/化学EV14兆ウォン(約1兆3700億円)、SKIET EV 9.5兆ウォン(約9170億円)を勘案した目標時価総額は27兆ウォン(約2兆6350億円)(Upside + 23% )であるとユン研究員は分析した。

ユン研究員は、現TP以上の追加Upsideが発生するために確認する必要のある内因性/外生変数を、以下の3点で指摘した。

内因性変数は、1)2021年の推定純借入金12兆ウォン(約1兆1700億円)、負債比率160%の財務的負担が軽減されるかどうかだ。これは今後さらに発生するCapexと、EP /潤滑油/化学株式売却とSKIET上場を通じ調達する財源との間の不均衡の可能性のためである。

2)精油/化学業界において全て改善が見込まれるが、今後同事業の売却時、過去に比べ利益体力が落ちる可能性を警戒する。

3)この場合は、バッテリー事業の急速な利益改善があるかどうかが重要である。財務的負担軽減とLG化学比で、単位当たりの電池EV割引率縮小の根拠であるためである。外生変数は、1)電気自動車メーカーの内製化問題の下で、国内大手メーカーであるLG化学/サムスンSDIのValuation De-rating防御により、2)今後LGエネルギーソリューションが上場し、現在よりも高い値がついた場合、これはSKIのバッテリー価値上昇の根拠になり得る。
 
(参考記事:「SKとLGが電撃和解、バッテリー紛争解消で合意….SKが約2000億円支払い」)


 
 
あなたの感想をSNSでシェアする


この記事について、あなたの感想は?
  • 強い関心がある
  • 関心がある
  • どちらでもない
  • 関心がない
  • 全く関心がない